旅游行業：需求旺+政策旺 一季正收益概率75%

    旅游需求旺盛，春節黃金周游客增速有望超過2成

    未來國內旅游需求將持續旺盛。中國旅游研究院對2012年春節和“未來三個月”我國居民出游意愿調查顯示，受訪群體春節期間有出游計劃的比例為36.5%，略高于去年同期的34.3%。“未來三個月”出游意愿為88.9%，高于去年同期的73.6%。結合2000年至2011年春節黃金周旅游統計數據，研究院預測2012年春節黃金周全國將接待游客1.85億人次，同比增長21%左右；實現旅游收入1000億元，同比增長21.9%左右。

    多省份旅游業規模上新層次，支柱地位逐漸確立

    國內旅游需求的蓬勃發展，促動了旅游產業的迅猛發展，旅游業在國民經濟中的地位正在逐步提升，不少省市旅游業已經大成氣候。其中北京接待游客突破兩億人次，提供就業達到全市的16%；四川旅游收入達到GDP12%；河南接待游客量突破3億，旅游收入2800億；陜西和廣西旅游收入達到GDP10%以上等等?？傮w來看旅游業逐漸成為舉足重輕的行業，旅游行業帶動能力強，勢必贏得更多的政策“光顧“。

    一季度屬于政策旺季，2000年以來共有9年份一季度取得正收益

    從最近幾年的情況來看，一季度雖然是旅游活動的淡季，但也存在元旦、春節兩個傳統節日，并且往往是政策的旺季，所以一季度旅游行業取得正收益是大概率事件。

    從2000年以來，12年年份中，共有9個年份獲得正收益。今年行業基本面來看，需要非常旺盛，與其他行業板塊相比更加具有吸引力，維持行業的“推薦“評級。

    新年來行業估值壓力有所緩解

    去年一年旅游行業跑贏大盤4個百分點，主要上市公司走勢更是搶眼，相對滬深300的溢價也達到歷史最高水平。面臨一定的調整壓力。進入2012年，旅游行業出現一定幅度的調整，最近相對滬深300的估值溢價有所緩解，我們認為最近幾天內不排除相對大盤其他行業繼續小幅度調整的可能。

    推薦“文化”+“成長”型公司以及調整充分的景區類公司

    重點看好“有文化”的公司，看好快速成長的景區類公司。重點推薦宋城股份、西藏旅游、中青旅、桂林旅游等兼具景區開發潛力和文化開發的公司；從黃金周受益的經濟型酒店行業龍頭企業錦江股份；調整充分的桂林旅游、黃山旅游。