巨人腳下的宏達電

    即使你一眼不眨，也有可能已錯過這條新聞：蘋果(Apple) iPhone5手機遲到的對手、宏達電(HTC)同類產品很快將上架美國各大商店。盡管三星(Samsung)或蘋果的新產品發布占據各大報紙首頁（三星Galaxy SIII本周在歐洲隆重亮相），但第三名的HTC幾乎無人報道。作為手機生產商行業的老三，就好比網球界的穆雷(Andy Murray)，在你與納達爾(Rafa Nadal)和德約科維奇(Novak Djokovic)打對手時，他的價值幾何呢？

    HTC的銷售在過去6個月內已經減半。這批運往美國的手機（導致延誤的海關審查，是其與蘋果專利訴訟糾紛的一部分）是其東山再起的關鍵。好消息是，HTC深受用戶喜愛：據Bernstein分析師最近一項民意調查顯示，58%的用戶非常滿意，65%的用戶計劃再次購買。該比例與三星（分別是62%和61%）相仿。蘋果在此兩項的得分都超過五分之四。

    問題是HTC下一步走向哪。該品牌手機屬高端市場，而手機銷售的新增長將來自新興市場的低價機型。三星（據巴克萊數據，27%屬高端、38%屬中低端）可以兼顧不同價位，而蘋果（比例為45%和3%）則可享受從高處俯瞰的風景。這使HTC（8%和5%）處在一個比較尷尬的位置。投資者明白這一點：其股價在12個月內下跌了62%，表現落后于三星100%，更遠遜于蘋果。

    HTC確實有選擇：它沒有債務，且持有27億美元現金總額，相當于五分之一的每股現金流比。關于穆雷能否贏得大滿貫，或者是否應該改變訓練和策略的辯論，將一直持續到他最終達到頂峰（要不就退休）。HTC對三星和蘋果并不構成威脅。但關于其策略的辯論將一直持續。就像穆雷一樣，該公司還沒有闡明足以改變其“落后者”公眾觀感的策略。